AI는 정말 기업 수익을 높이고 있을까? 아폴로 'S&P 493' 분석이 보여주는 것

AI 투자 붐이 이어지고 있지만, 실제로 기업 실적에 도움이 되고 있을까요? 아폴로 글로벌 매니지먼트의 수석경제학자 토르스텐 슬록이 최근 공개한 노트에 따르면, 빅테크 7곳을 제외한 나머지 S&P500 기업들에서는 AI가 이익률이나 생산성을 끌어올렸다는 증거를 찾기 어렵습니다.

아폴로 이코노미스트가 분석한 'S&P 493'이란

핵심: 빅테크 7곳을 빼고 보면 AI 투자는 아직 기업 수익에 뚜렷한 흔적을 남기지 못했습니다.

아폴로 글로벌 매니지먼트는 TechCrunch를 과거 소유했던 사모펀드 운용사입니다. 이 회사의 수석경제학자 토르스텐 슬록은 S&P500 지수에서 알파벳(구글), 아마존, 애플, 메타, 마이크로소프트, 엔비디아, 테슬라 등 7개 기업을 제외한 나머지 493개 기업을 'S&P 493'으로 따로 떼어 분석했습니다. 대형 빅테크의 실적이 지수 전체 흐름을 왜곡할 수 있다는 점에서, 이들을 뺀 나머지 기업들의 상황을 따로 들여다본 것입니다.

분석 결과 S&P 493에 속한 기업들의 이익률과 근로자 1인당 매출은 정체된 상태였고, AI가 생산성을 개선했다는 증거는 전혀 발견되지 않았다고 슬록은 밝혔습니다. 그는 막대한 투자와 대대적인 기대에도 불구하고 AI 기술이 기술업계 밖의 미국 기업들에는 '재무적 효과가 제로(zero financial payoff)'였다고 진단했습니다.

슬록은 이것이 단순히 비기술 기업들이 빅테크보다 AI 도입이 늦어서 생기는 시차 문제인지에 대해서도 회의적인 시각을 보였습니다. 그는 미국 기업들이 점점 저렴해지는 '지능'을 더 높은 매출 성장과 이익률로 전환하는 일이 쉽지 않을 것이라고 내다봤습니다. AI는 뛰어난 계산기일 수 있지만 비즈니스에서 중요한 지능은 대부분 '판단력'의 문제라는 취지로 설명했으며, AI가 책임감, 신뢰, 조직문화, 암묵적 규칙, 윤리적 trade-off, 공정성 등 평판 위험을 좌우하고 결국 매출 성장과 이익률을 움직이는 요소들을 이해하지 못한다고 지적했습니다. 기사는 최근 다른 연구들에서도 AI가 아직 뚜렷한 생산성 향상을 가져다주지 못했다는 결과가 나왔다고 덧붙였습니다.

출처: TechCrunch | 원문 보기 ↗

이게 나에게 의미하는 것

AI 도입을 검토 중인 비기술 기업 경영진이라면, 이 분석은 '빅테크의 AI 성과'와 '일반 기업의 AI 성과'를 같은 잣대로 보면 안 된다는 점을 시사합니다. 슬록의 지적대로 AI가 반복적 계산이나 정보 처리에는 강점이 있지만, 매출과 이익률을 좌우하는 조직 내 판단·신뢰·평판 요소까지 대체하기는 어렵다는 점을 투자 의사결정에 참고할 만합니다.

정리: 오늘의 시사점

S&P 493이라는 틀은 '빅테크를 뺀 미국 기업 전반의 AI 성과'를 가늠하는 기준선을 제시합니다. 아직까지는 이 기준선에서 이익률과 생산성 개선의 신호가 보이지 않는다는 것이 이번 분석의 핵심이며, AI 투자 효과를 평가할 때 지수 전체 수익률이 아니라 빅테크를 제외한 나머지 기업의 실적을 따로 확인할 필요가 있다는 점을 보여줍니다.